上周由于退市危机，前四个交易日小微盘股暴跌，周四盘后证监会出面安抚市场，周五小微盘股反弹、大盘股补跌。假期多个利空发酵，今天资源股、红利股、茅指数等权重股暴跌，大盘低开跳水，上证指数差点又打响3000点保卫战。

这就是A股的现状，存量博弈下就是你死我活，板块快速轮动。当一个逻辑、一个板块全市场都在吹，那基本就要见顶了，因为没有增量资金，活跃资金都买入了哪还有新韭菜，比如之前吹的最狠的红利和出海，前两周加速上涨完开始调整。

下面具体来看今天的重磅事件：

今天A股整个周期板块都大幅调整，不管是归于红利线的煤炭、石油，还是归于资源股的有色金属，亦或是航运，本质上是市场对前期全球经济过于乐观的预期的纠正，另外地缘博弈也出现了缓和。今年周期板块涨幅领先，现在逻辑受损，自然就出现大幅调整，有色金属板块已经调整了几周。

近几周美国公布的5月份经济数据大多低于市场预期，显示美国经济在走弱，虽然周五公布的非农就业数据大超预期，但失业率上升至4%，这主要是统计口径的不同，非农就业数据超预期来自于非法移民兼职的增加，全职就业人数实际上大幅下降。另外，美国居民的储蓄、信用卡违约率等指标都显示美国居民消费可能会走弱。在当前美国经济略显疲软的情况下，如果美联储拖着不降息，衰退的风险可能加大。

至于欧洲，上周公布的欧元区5月制造业PMI、服务业PMI均小幅低于市场预期，虽然欧洲央行上周降息了，但基调偏鹰，再加上美联储的约束，很难连续降息。

上周五我们提示大家：中国央行停止增持黄金是大利空，之前机构看多黄金的重要逻辑就是央行持续增持，但实际上中国央行4月份大幅降低增持数量，5月份更是停止增持，这里面肯定有价格上的考量。黄金是今年有色金属价格大涨的锚，衰退预期再加上黄金价格暴跌，导致周五白银、铜等商品期货价格暴跌。

今天A股有色金属板块大幅低开，黄金、铜、铝等板块大跌，石油、煤炭等周期板块也大跌。

再说说航运，近两个月中远海控走出大牛行情，其背后的逻辑主要有三条：一季度全球共振式复苏，有补库存的需求；由于南美关税影响，部分企业提前备货；巴以冲突衍生出红海危机推动运价上涨。

关于巴以冲突，周末出了个大新闻。据新华社报道，联合国安理会10日通过第2735号决议，呼吁在加沙地带实现“立即、全面和彻底”停火，以尽早结束已持续8个月的巴以冲突。该决议获得安理会15个成员国中14个国家支持，俄罗斯弃权。决议敦促以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)“毫不拖延、毫无条件地”全面落实决议。

受此影响，今天集运指数（欧线）暴跌超5%，今天A股航运板块也暴跌，大牛股中远海控跌停。

假期期间方正证券曹柳龙团队发布的“科特估”研报比较火爆，报告称两会政府工作报告将“新质生产力”列为今年十大工作任务之首，继“中特估”之后，“科特估”同中特估一样，均系“安全”资产。其中也给予了“科特估”的定义，其报告指出，科特估聚焦新质生产力转型升级，包括了优势制造、中国自造和先进智造。而外部环境的不友好，导致中国新质生产力的估值普遍偏低，中国科技制造业包括高端制造和先进智造在内亟待“科特估”。

以前周末发酵的板块周一都是高开低走，但今天半导体、军工、消费电子等科技板块却高开高走，半导体板块更是掀起涨停潮。

我们认为这里可能是市场在尝试做风格切换，今年前六个月主要是资源股、红利股、出海线领涨，而科技股表现较差，特别是电子板块，实际上业绩有所好转，但受市场风格压制表现不佳。既然前期强势股开始调整，自然有资金尝试做低位的科技股，况且还有大基金第三期以及七月份的三中全会的预期。

根据调研，假期期间茅台散飞价格下跌，当前批价散茅2430-2460元、箱茅2710-2730元，团购价（上海地区）波动不大，我们认为主因淡季需求较弱（端午白酒表现平淡+出游数据显示消费力尚未完全复苏），边际上黄牛抛压对价格和市场情绪形成一定冲击。

今天贵州茅台跌超3%，泸州老窖跌超4%，五粮液跌近3%，白酒板块近期持续走弱，盘中创下近期新低。

最后简单看下盘面，截止收盘，上证指数跌幅为0.76%，创业板指涨幅为0.35%，港股恒生指数跌幅为0.94%，恒生科技指数跌幅为0.41%。两市成交额缩量至0.7万亿，超3000家上涨，跌停家数缩窄至33家，小微盘股的集体抛售可能告一段落。

短期来看本周国内将公布5月份的社融数据、CPI数据，美国周三晚上将公布5月份的CPI数据，周四凌晨美联储议息会议落地，又是超级重磅的一周，预计市场会偏谨慎。中长期来看，我们认为A股没有大跌风险，3000点不太可能跌破，前期强势股补跌后，反弹行情即将开启。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考